欧菲科技的回购计划到底是不是忽悠

2018年9月30日13:30:23 发表评论 15 views
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欧菲科技的回购计划出台后,带来市场带来很大的争议,争议的基本意思是,欧菲科技没有能力拿出20亿达到回购上限。回购下限和上限差距,5000万到20亿,忽悠成分大。

这些争议到底说明了什么,说明了很多人对于欧菲科技本次回购的目的根本不清楚。所以我们必须正确认识回购到底是怎样产生的。

上市公司股份回购,是成熟市场的比较常见的做法,当公司的股价被严重低估,或者被恶意做空时,管理层通过回购股份力挺股价,将股价推升到正常状态,或者阻击恶意做空者。当然公司在适当时候也可以通过增发股份,筹措资金,或者通过稀释股份,来阻止恶意收购。总之,公司上市IPO,增发股份,回购股份,都是公司的正常经营行为,只要符合相关规定,不存在损害股东利益的情况下都可以正常进行。美国股市的历史上最长牛市,根本原因就是优质上市公司,通过回购公司股份,不断支持股价上涨,带来三大指数的不断创出历史新高,可观的财富效应,让美国从次贷危机中迅速恢复,并且到目前的GDP增长速度也创出了4%以上的新高。

国内市场以前是注重IPO,再融资和股份减持,对于股份回购并没有善加利用,现在管理层也学习成熟市场的做法,开始鼓励公司回购股份来支持股价,希望通过回购来让优质公司股价得到提升,让科学和合理的估值体系建立起来,同时也达到让A股市场走慢牛,走长牛的管理思路。

在严格意义上来说,能够回购公司股份的一定是经营比较健康,流动资金宽裕,资金筹措比较容易的公司。通常回购资金来自于股息,自有资金和筹措资金。对于用股息分红,来回购股份,市场没有什么争议,如果采用自有资金和筹措资金,市场就比较难以理解。

这里面的关键在于在多年来的市场实践中,一个大家普遍的共识是,上市公司的股价和公司的经营没有什么太直接的关系。但是随着市场的发展,新的情况出现了,现在大股东忽然关心起股价了,这是因为很多上市公司通过股份质押融资,将股价和公司经营挂起钩来,这是股价和上市公司经营关联起来的一大进步。未来国内公司的企业并购会越来越多,上市公司的股价和估值,就是上市公司的身价,估值过低,股权比较分散,会有被善意或恶意收购的风险。在一些发达市场,股价连续多时低于最低股价,还会被摘牌。估值正常但有低估资产蕴涵其中的上市公司,会被收购后分拆出售。因此上市企业中营运好公司,不仅是指要营运好其提供的产品,上市公司本身也要被经营好,否则如果公司都不保,还谈什么销售,业绩,和投资回报。所以在公司股价被极度压低,严重影响到公司营运安全的情况下,保公司本身还是保障企业营运,这里面那个是更加优先考虑的不是一个难以抉择的课题吧,所以无论是采用自有资金还是筹措资金回购股份,这是每个正常运营企业在遇到企业安全问题时必须要做的。

关于本次欧菲科技股份回购的目的,就是推升股价到达管理层认为安全的价位,目的非常明确,因此用最小的代价,能够达到目的,就可以。考虑到目前市场已经开始回暖,如果能够用5000万回购就达成目标,为什么不可以呢,为什么一定要用到上限,市场上的争议者不是说,欧菲科技拿不出上限这么多钱,那公司仅用5000万就可以达到目的,为什么就是忽悠呢? 一会说20亿公司拿不出,公司想用较小的代价来达到预期效果,你们又说是忽悠,我们想知道你们到底希望公司如何去做?

说到底,就是那些争议者思维本身就不清晰。所以才会出现逻辑混乱!

到底需要动用多少资金可以稳定住股价,现在还不好下结论,但是大概率是上限和下限之间的一个数字。真正动到上下限本身的可能性较小。为什么公司会将上限定的如此高,这里面本人同意争议者的观点是为了恫吓做空资金,但是公司一定不是拍脑袋随便说一个数字。这个数字是经过测算,可以认为是在不影响公司正常营运资金需求的最大可动用资金量。所以争议者的如果从企业经营角度的善意担心是可以理解的,但是有那个市场投资者比公司管理层更清楚了解公司的财务状况呢。所以很多是杞人忧天式的担心。

这里面不排除另一种情况,说白了,其实是落井下石,在已经伤痕累累的公司上再踩上一脚,目的就是为了股价更低一点,为了自己的一点蝇头小利,不惜将自己臆测的一些结论强加到公司头上,本身就是无底线思维的产物。

个人估计本次回购动用资金有可能几亿最多十亿可以达成目标。这个数目对于今年400亿以上销售和30亿左右毛利的公司不算什么难事,欧菲科技目前已经是手机产业链上销售量最大的公司,公司紧紧抓住光线摄像的龙头辅以触控和生物识别两翼,明年销售将冲击500亿大关,即便按照现在的5-6%的净利润率计算,明年业绩将是25-30亿,在整个产业链也是名列前茅。所以我们从不担心市场上关于欧菲的高负债和高存货的担忧。欧菲科技的高速增长是最大的保险系数,只要增长依旧,负债和存货都会降低。

高科技企业发展的根本是什么,是研发能力,新品开发能力,新技术迅速产业化能力,管理层的前瞻性思维和快速的执行力。这些能力,欧菲科技是产业链上最优秀的,所以欧菲科技成为产业链上最大和最重要的公司是不奇怪的,欧菲科技在产业链上和竞争对手的差距已经逐步拉开,即便是在苹果阵营,欧菲科技已经从最初的一个产品,发展到四个产品,明年还有更多产品,这是在一年多时间内达成的,发展速度可以说是苹果全球产业链上都比较罕见的。

现在有一种很奇怪的思维,因为股价下跌,欧菲科技的这些特质全部被忽略了,投资者不管是不是会计专业毕业,都仿佛都成了财务专家,专门在财务方面用放大镜来挑毛病,可以这么说,如果投资者单纯用财务指标去衡量欧菲科技,最好不要对欧菲科技有什么兴趣,因为欧菲科技的指标不符合你们心目中的优秀企业标准的。所以对于欧菲科技一直以来的争议,我们已经习惯了。

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