海川老师卓越操盘手特训营:长阳冲关后的市场态势

2017年8月26日12:37:39 发表评论 62 views
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2016年以来,沪指曾三次冲关3300点,但力有不逮,关口折戟。回顾一下A股三次冲关未果的过程,与监管政策的微妙变化深度相关。比如去年四季度,险资强力举牌的驱动因素,中字头权重股如中国建筑、中国中冶、中国铁建等骤然发力,沪综指一度捅破3300点。但随着险资举牌行为被监控,相关个股见顶回落,沪指止步于3300点。今年4月份,雄安概念的爆发,一度将沪指推上3288.97点的阶段新高,但随后雄安股被严厉监管而批量停牌,复牌后一片狼藉,沪综指再度掉头而下,与3300点失之交臂。6月份之后,在新周期的憧憬下,受益于产能出清的钢铁、煤炭、有色、化工等板块协同发力,沪指捅破3300点整数关、心理关,盘中创下3305.43点的新高度,但好景不长,“中钢协喊话”以及相关个股的停牌核查,周期股被迫蛰伏,第三次冲关失败。至于上周五,市场全面发力,大金融、周期、次新、中小板等集结做多,一举捅破“三重顶”并以光头光脚的长阳线报收,宣告第四次冲关取得了全面胜利。

上证指数第四次冲关终吿成功,这里面是不是意味着“严监管”政策的松动?从中科信息的迟迟不予特停,以及纵横通信、建科院等个股的连板效应来看,我觉得似乎是有不同以往的特殊信号在里面。设若“严监管”的政策有所松动,再加上此前中央金融工作会议对“紧货币”的大尺度调整,过去一直被纠结的“严”“紧”的政经生态如能在一定程度上得以纠正,那么,上周五的“长阳冲关”无疑宣告了多头市场的全面开启。

当然了,事情的关键还是在于监管政策。应当说,监管政策尺度不一、粗暴无据历来为业内人士所诟病,比如这次打压周期股,无疑找错了对象。周期股崛起,它本质上是供给侧改革、“三去一降一补”以及处置过剩产能等“改革”政策的最大成果,是习DD这一届政府在经济领域的最大政绩,钢煤价格上涨、企业利润回升,恰恰是供给侧改革“政治正确”的最好注脚。否则,周期股、资源股一片烂污,那么供给侧改革的政治正确又体现在哪里呢?这一次,上交所把打压周期股与打压雄安概念股相提并论,当做政绩炫耀,实在是“无厘头”。截至6月底,“地条钢”全部出清,煤炭去产能完成年度目标任务的74%,与此相对应,前6个月工业企业效益大幅改善,煤炭、钢铁、有色等亏损行业全面好转、持续盈利,所以,周期股“困境反转”,仅仅是恢复性上涨,绝不是无厘头的炒作,打压基本面真实好转的周期股、资源股,而放任资金狂抄新股、次新股,与供给侧改革背道而驰,绝不为高层所乐见,是不可持续的,所以当时我们就说,“调整、巩固之后,资源股重回升势是可以预期的大概率事件”,而在上周五,上证指数以1.83%的涨幅报收,其中,钢铁涨1.71%、煤炭涨2.66%,有色涨2.67%,可见周期股的贡献极大,是指数冲关的重要支持力量。当然了,仅从上周五的盘面观察,银行、保险、证券等大金融板块仍是撬动指数并引导指数冲关的核心力量。如果监管层不在举起大棒,大金融、周期、次新等三驾马车有足够的能量将行情引向深入。

接下来的问题在于:上周五的长阳冲关在指数结构的意义上有何影响?

其实,在过往连续多篇的文章中我们有过详细的论述,单就指数而论, 3300点处的“三重顶”并不见得有多么重要,或者一蹴而就,或者一波三折,总是要过顶的。事情的关键在于,上证指数3016.53点以来的走势是个什么性质,如是新生上行趋势,那么3300点附近震荡蓄势之后,冲破三重顶并向上拓展空间,就是大概率的事。其实,这个问题,早在上证指数突破并创下3305.43点的新高度之后,我们就给出了明确的答案:“3305.43点的新高虽然短暂,却是一个具有标志性意义的事件,但就沪指而言,它是对新生趋势性行情的证实,同时又是对反弹性质的否定”,换句话说,尽管市场还有调整、整固,但事实上A股已经进入多头市场。至于上周五的长阳冲关,在趋势研判意义上倒不见得有多大、有多重要,何况在紧平衡、存量博弈的市道下,这种做多量能的过分宣泄反倒不利于后市的健康运行。即是如此,它毕竟再一次坐实了多头市场的性质,也还是很有意义的。眼下看来,上证指数在周线的级别上,仍在上行通道内运行,距离通道线上轨仍有较大回旋空间,显然处在多优的格局中。但多优格局并不意味着此后没有调整、甚或较大幅度的调整,只不过调整的性质是多头市场中的回撤、整固,与空头市场自不可相提并论,这一点尤需要注意。从基本的量价涨幅测算,上证指数的关键点位于3474点以及3585点,需要留意。

上证指数(周线)走势模拟

从实务的角度,市场的交易性机会显然在大金融、周期以及次新这三个方向上,所谓“三驾马车”。不过这里面仍有细微的差别,大金融(银行、保险、证券)是多头市场的核心、中流砥柱,大金融不倒,恐怕整个市场差也差不到哪儿去。周期(煤炭、钢铁、有色、化工、造纸)是重要的支持力量,周期股不倒,市场不会太差。次新是人气指标,有极强的赚钱效应,但也是监管重点,有它脆弱的一面,设若监管大棒打下来,容易被软埋,监管的风险不得不提防。眼下来看,主流机构要拱一拱指数,靠得住的还是周期股中的资源股、大金融里面的银行、保险等,权重足够大、人气足够多。至于国企混改,在8月23日的国常会上,李总指出,混改的总体基调是“稳妥实施”,还是坚持“一企一策”,恐怕大面积铺开、超常规推进也不现实,这个方向鱼龙混杂,本质上还是“不对称套利”,有活跃市场气氛的作用,但操作上有局限。所以,大体而言,周期股这个方向,是操作性最好、最强的。

在周期这个方向,过去的文章多有分析,交易的逻辑在于,在产能出清后,周期股大都具有了业绩增长的确定性并在短期内迎来压倒性优势,钴、碳酸锂、铝、稀土、PVC,PTA,纯碱,造纸、钛白粉、焦炭、焦煤、锰硅,MDI等等,而随着行业集中度的进一步提升,行业中的龙头股受益最多。由此看来,周期性行业成建制的崛起,是有严密的逻辑链条在里面,并不是单纯的“事件推动”。尤其难得的是,在供给侧改革的大背景下,周期这个方向从不缺乏持续的催化因素,如8月23日的国常会,李总特别强调,今年要“确保完成煤炭、钢铁化解过剩产能的任务,推动建材、火电、电解铝的减量减产,严控新产能”等等。

综合各方面的政策信息分析,资源股的行情,或者周期股崛起,它是供给侧改革和“三去一降一补”以及“史上最严环保督查”等政策驱动下的、自然而然的结果,所以,资源股的困境反转,实实在在的体现到业绩增长上来,是可以持续的增长。实际上,政策目标是严控总产能、淘汰落后产能,它导致的结果必然是“以价补量”,所以资源,大宗商品的涨价潮是必然的。此外,弱势美元以及国内外需求的真实复苏,是资源股崛起的坚实基础。人为的打压、调控资源品的价格是不能持续的,尽管资源股的行情在政策调控下有所回落,但这种回落、调整、巩固,从中长期的角度看,未必不是一次机会。从市场偏好的角度,看好北方稀土;从业绩弹性的角度,中国铝业值得关注。

2017/8/26

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